锌价小幅回落  调整空间有限

一、内外盘走势

因对中国将出台经济刺激措施的预期提振了市场，但对周二中国3月官方制造业采购经理人指数（PMI）出炉前的温和获利了结限制了涨幅，上周五伦敦金属交易所锌价小幅收高。最终LME3月期锌价格上涨1.75美元，报收于1975.50美元，涨幅为0.09%。

受上周五外盘伦敦锌价格冲高回落的影响，今天沪锌期价全天走势还是比较弱，大部分时间基本上都运行在均价线下方。最终今日沪锌主力合约Zn1406合约收报收于14800元，较上一交易日结算价下跌40元，跌幅为0.27%。成交量较上一交易日放量0.5万手，至7.4万手；持仓较上一交易日略微减仓0.03万手，至3.1万手。

二、消息面

美联储修正前瞻指引，加息话题引热议。美联储主席耶伦在3月份利率决议后发表的讲话令金融市场哗然，美联储不仅维持缩减QE的步伐，同时大幅修正货币政策的前瞻指引，引起金融市场对加息话题的热议。一方面，美联储认为，美国继续坚定缩减QE的步伐，并预计今年秋季可能退出QE。另一方面，美联储放弃6.5%的失业率加息门槛，并暗示首次加息是在2015年。耶伦言论大幅修正伯南克时代的前瞻指引，表现出更偏“鹰派”的观点。

一些市场观察家也警告称，中国的刺激举措在范围上可能会相对狭窄一些，仅是针对特定部门，而不是像2008年金融危机爆发后中国和其他经济超级大国施行的那种大规模的量化宽松政策。不过，鉴于锌在制造业中应用比较广泛，商业活动增加最终将提振新需求攀升。 但是人民币疲软亦打压锌价，人民币兑美元已自3月触及的高位回落逾1.8%，此前中国央行扩大人民币浮动区间遏制热钱投机。投资者担忧人民币下跌将导致中国制造商的购买力减弱，迫使制造商削减锌、原油和其他原材料进口。 

数据显示，今年前两个月，中国工业利润增速大幅下滑至个位数水平，为近一年来最低，此前汇丰公布的中国3月制造业PMI预览值也连续三个月萎缩，这些都验证了中国经济增速放缓的观点。在此背景下，按照中央“坚持底线思维，稳中求进，稳中有为”的思想，市场普遍认为，中国二季度采取经济刺激行动的预期增大，并可能下调民间投资的准入门槛，在铁路建设、净化空气及公共住房等方面设置开支目标，并引导下调贷款利率，加上新型城镇化方案的明朗，国内大宗商品偏空的大环境或将出现改善。

中国总理李克强日前也表示，今年中国经济运行开局总体平稳，但也要高度重视发展中存在的问题和矛盾，不能忽视经济下行压力加大等困难和风险。当前要按照政府工作报告确定的任务，有针对性地陆续出台相应有力措施，有能力、有信心、有条件把经济运行保持在合理区间。 

现货方面：上周五现锌市场长江0#主流成交于14,720—15,720元/吨，均价跌10元/吨。据SMM 报道，部分冶炼企业因为季末资金紧张，积极出货，但是部分品牌仍旧惜售，货源略显紧张；贸易商收货积极性增；下游游企业也因临近周末略有补库，总体市场成交稍好转。

三、操作建议

技术面上，上周五LME3锌期价冲高回落、小幅上涨，收出了一根长上影线的小阳线，连续第二个交易日收涨。期价仍然站在5天和10天均线的上方，走势相对比较强。而且从目前的走势上来看，震荡上行的可能性比较大。今天上海沪锌1406小幅下跌，收出了一根略微带长上影线中阴线，但震荡上行的形态并没有走坏。短期或有调整得可能，但下行的空间应该有限。操作上，建议上海沪锌1406多单适当减仓，做个盈利保护。