（一）、供需基本面：

　　1、上游原料：据悉，上周智利地震对其北部的矿业生产影响不大，其中智利 Collahuasi 铜矿港口可恢复运作。

　　2、供应：秘鲁 2 月铜产量同比增加 21.7%至 112895 吨，1-2 月累计产量达 224750 吨，同比增 20.6%;力拓一高管称，铜产能过剩情况或将持续两年，甚至三年，为此铜价将“维持动荡”走势；周内摩根士丹利将 2014 年铜价预估下调 4%至 7127 美元，且预计中国精铜产量将增长 17%。

　　3、库存：伦沪铜周库存均减少，其中截至 4 月 11 日，LME 伦铜库存为 248325 吨，周减 9450 吨，目前降至 2012 年 11 月来的新低，同时，伦铜注销仓单下降至 108175 吨，降至去年 3 月来新低。伦铜库存自去年 6 月来已降连降 10 个月，降幅逾 62%；同期，上期所沪铜库存报 142671 吨，较上周减少 29699吨，为连续第四周下滑，目前降至年内 1 月末来的低点。

    4、资金操作分析：截止 4 月 8 日，美铜 CFTC 总持仓仅小幅回升 224 至 153322，铜市人气基本维稳。

　　但 CFTC 投机基金多头持仓略增 62，空头继续减少 7232，从而令美铜 CFTC 投机基金净持仓由净空 25795减少至净空 18501 手，表明短期投机基金做空铜价的积极性进一步减弱，但中期仍看空铜价。此外，上周伦铜窄幅盘整之际，持仓总体增加，表明多空分歧加大，短期等待方向突破。同时，沪铜冲高回落时大幅增仓，表明逢高多头积极减仓离场，不利于铜价上行。

　　5、需求：3 月未锻造铜及铜材进口 42 万吨，同环比虽增加，但明显低于 1 月的记录水平，因贸易融资空间受抑;此外，据 SMM 对国内 22 家铜杆线企业调研显示，超八成铜杆线企业预计 4 月订单维稳，主要受制于市场资金面偏紧。

　　（二）、沪铜多空影响因素：

    （三）、期现市场解读：

　　注：据 SMM 称，交割前沪铜隔月价差扩大至 400 元/吨，周内现货升水再推有阻力，因持货商换现意愿增强，中间商以套利交易为主，下游按需接货，总体接货量较 3 月份同期进一步回暖，现货交易占比也大幅增加。

    期货方面，伦铜上涨稍显乏力，为连续第二周演绎区间振荡走势，主要受疲软美元和全球尤其是中国经济增速放缓导致。周内伦铜交投于 6720-6576 美元，日线图上看伦铜暂演绎上升三角形的

　　整体形态；沪铜冲高回落，走势弱于伦铜，两市比价下降。下周将公布中国关键经济数据，期铜或将打破多空对峙，而在振荡区间未突破前，以振荡操作思路为主。

　　（四）、后市展望：

    宏观方面，因期铜的商品属性不断增强，因此疲软美元对铜价的提振效果有限，且上周公布的中国 3 月贸易数据偏空，下周将公布的更多经济数据也预期偏空，期铜上行阻力重重，建议投资者对期铜走势不宜太过乐观。操作上，若沪铜 1406 合约持续未能有限突破 48000 元，则可尝试短空，止损参考 48500 元，下方支撑关注 45000 元。