期货研究
胶合板暴跌6.48% 白糖创阶段新高
来源：鑫鼎盛期货莆田营业部转自中财网 时间：2015-04-13 浏览：2689次
今日期市商品多数反弹。其中，硅铁走高涨3.29%；橡胶涨2.19%；白糖涨2.11%；纤维板涨1.95%；铁矿石涨1.88%；沪铅、淀粉、豆油、白银、PP、黄金、玻璃涨幅亦超1%。跌幅方面，胶合板再度重挫，跌幅达6.48%，盘中再创新低。
短期难有翻盘机会
对于铁矿石价格的下跌，易贸资讯宏观部分析师马泓据记者表示，铁矿石价格的下跌主要原因在于总体供大于求，且预期也是如此，导致价格长期承压。
也有分析人士认为，铁矿石资源税的下降也对铁矿石期货价格的下跌形成一定的利空。为了改善国内铁矿石企业生产经营环境、促进结构调整，国务院常务会议周三晚间宣布，自5月1日起，依法适当下调铁矿石资源税征收比例，减按规定税额的40%征收。
不过，生意社铁矿石分析师何杭生据记者表示，铁矿石未来价格走势依旧看进口矿脸色。长期来看，如果进口矿价格继续下跌，对国产矿市场冲击依旧较大。即使有着税改的政策补贴，也难以扭转国内铁矿石市场被钢厂压价采购的价格差距。因此，根本的价格差问题并不能靠税改而变，只能靠矿山本身在低价进口矿冲击市场下的绿色经济转型。
上海中期期货研报认为，国产矿价格下行，矿山亏损运行，部分大型矿山已有停产的想法，虽然内矿价格下行，但钢厂采购热情不高，形势不佳。铁矿石主力1509合约昨日表现转弱，期价未能有效站稳390一线，整体表现依然偏空。
马泓则认为，从技术面来看，铁矿石期货近期可能跌破370元/吨的历史新低点。
铁矿石国外矿山现停产潮
近日，澳大利亚知名铁矿公司阿特拉斯(Atlas)发布公告宣布停产。公告中明确，铁矿价格的快速下跌导致其不得不停产，Atlas各铁矿项目将在4月陆续停止生产，对外出口也将停止。
Atlas表示，其下周将停止Mt Webber项目，14天后将停止Abydos项目，Wodgina矿区的项目则将在4月末停止。据了解，Atlas矿山生产的铁矿石到岸成本一般在60美元/吨左右，而目前普氏指数已经跌到48美元/吨附近。
在此之前，Atlas矿山与国外其他矿山一样，一直都在做降本增效工作。“Atlas矿山目前到岸成本价折算62%品位在60美元/吨以下，这两年应该说降低成本的速度很快，但是铁矿价格不断单边下跌的形势，还是让Atlas在劫难逃。”一名行业人士感叹。
事实上，2015年以来，因矿价下跌而关停的矿山并不少见。1月，澳大利亚铁矿石生产商Arrium、CMC以及美国CML分别削减了360万吨、400万吨、200万吨的产能。3月，因为价格大幅下跌，Us steel、Ferrous矿山分别削减了550万吨、220万吨的产能。 另据了解，由于价格倒挂，目前African Mineral矿山已经进入全面检修阶段，具体复产时间不明确。该矿非洲矿业公司占股75%，山钢占股25%，铁矿石全部发往中国，58%的粉矿、块矿FOB现金成本为45美元/吨，加上运费12美元/吨，按当前的指数计算，亏损6美元/吨。
而目前一些国外矿山如Cliffs、Arrium等，虽然还在咬牙生产，但由于其亏损幅度较大，离关停或已不远。“Arrium南部矿山2014年年产量为190万吨左右，在现金成本已经亏损7美元/吨左右的情况下，减产势在必行。”钢之家在一份调研报告中称。
此外，首钢在澳大利亚的Gibson矿以及鞍钢在西澳大利亚的Karara矿成本也很高。上述行业人士表示，由于有首钢和鞍钢等国内企业不断给矿山融资，这些矿山才能多撑一段时间，而一旦钢厂放弃为其融资，他们也将面临停产。
白糖供应缺口扩大 2015年“糖牛”行情可期
分析人士认为，受多方面因素的影响，年内白糖将呈现供应偏紧状况，2015年“糖牛”行情可期。
新榨季产量预期、甘蔗种植面积、进口政策及进口量，是目前糖市关注的三大焦点。华泰长城期货白糖研究员袁嘉婕表示，从目前的压榨情况来看，广西已经有70家糖厂收榨，目前已经进入榨季尾声，市场对于2015/2016榨季的食糖产量预期在1100万吨。
新湖期货詹啸也表示，预计2015/2016榨季广西整体种植面积将减少11.9%，降至1240万亩，单产水平料提高5%至4.1吨，出糖率提高至12.16%，预期产糖总量下降接近5%。若2014/2015榨季产糖650万吨，则2015/2016榨季预期产糖620万吨；若2014/2015榨季最终产量仅为630万吨，则2015/2016榨季预计产量可能降至600万吨一线。
在减产定局的情况下，进口情况是糖市的另一大关注点。数据显示，2014/2015榨季，截至2月底中国累计进口糖158.76万吨，同比减少48.51万吨，减幅23.4%。
“不难看出目前进口相比上榨季还是减少的，这主要是由于国家管控。本榨季初，我国配额外进口就需要申领实行配额外进口许可证，国家对于此证的发放基本是按照糖协提出的有序、按需的原则。而相关部门公开发言来看，对于进口糖的管制还会持续。”袁嘉婕表示，因此虽然进口盈利接连创出新高，但由于进口的管制使得国内外市场被分割开来，因此这种配额外进口高企的情况或许会成为一种常态。此情况下，预期今年的进口量将在300万吨左右，加上上榨季的期末库存，今年国内白糖市场处于供应偏紧状态，再加上目前国家保护国产糖产业的意图较为明确，目前的时间和价格都不会促使国家抛储，因此在此价格郑糖依旧具有上涨动能。
今明两年全球食糖减产概率大
目前，食糖纳入自动进口许可管理。据中信期货了解，配额内数量应该有130万吨，配额外，行业自律量为190万吨，且要根据市场情况，有节奏地进口，除去古巴糖40万吨，预计可流通的量在280万吨；上榨季结转的库存有190万吨，加上转结的100万吨原糖，预计总的供应量为1615万吨，消费量预计在1500万吨，可流通的库存约为115万吨。“这115万吨预计有很大一部分为原糖，后期食糖价格很大程度上取决于消费情况、进口量与进口节奏。”
2014/2015年，按照广西400元/吨甘蔗核算，白糖生产成本最低在4400元/吨以上，但部分企业甚至在5000元/吨，中间值在4600-4700元/吨，考虑到财务成本增加，行业需要在4700-4800元/吨方可实现行业盈亏平衡。
业内人士认为，2014/2015年国内减产确定，2015/2016年度国内将继续减产，国储库存将在2016年快速下降。
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短期难有翻盘机会
对于铁矿石价格的下跌，易贸资讯宏观部分析师马泓据记者表示，铁矿石价格的下跌主要原因在于总体供大于求，且预期也是如此，导致价格长期承压。
也有分析人士认为，铁矿石资源税的下降也对铁矿石期货价格的下跌形成一定的利空。为了改善国内铁矿石企业生产经营环境、促进结构调整，国务院常务会议周三晚间宣布，自5月1日起，依法适当下调铁矿石资源税征收比例，减按规定税额的40%征收。
不过，生意社铁矿石分析师何杭生据记者表示，铁矿石未来价格走势依旧看进口矿脸色。长期来看，如果进口矿价格继续下跌，对国产矿市场冲击依旧较大。即使有着税改的政策补贴，也难以扭转国内铁矿石市场被钢厂压价采购的价格差距。因此，根本的价格差问题并不能靠税改而变，只能靠矿山本身在低价进口矿冲击市场下的绿色经济转型。
上海中期期货研报认为，国产矿价格下行，矿山亏损运行，部分大型矿山已有停产的想法，虽然内矿价格下行，但钢厂采购热情不高，形势不佳。铁矿石主力1509合约昨日表现转弱，期价未能有效站稳390一线，整体表现依然偏空。
马泓则认为，从技术面来看，铁矿石期货近期可能跌破370元/吨的历史新低点。
铁矿石国外矿山现停产潮
近日，澳大利亚知名铁矿公司阿特拉斯(Atlas)发布公告宣布停产。公告中明确，铁矿价格的快速下跌导致其不得不停产，Atlas各铁矿项目将在4月陆续停止生产，对外出口也将停止。
Atlas表示，其下周将停止Mt Webber项目，14天后将停止Abydos项目，Wodgina矿区的项目则将在4月末停止。据了解，Atlas矿山生产的铁矿石到岸成本一般在60美元/吨左右，而目前普氏指数已经跌到48美元/吨附近。
在此之前，Atlas矿山与国外其他矿山一样，一直都在做降本增效工作。“Atlas矿山目前到岸成本价折算62%品位在60美元/吨以下，这两年应该说降低成本的速度很快，但是铁矿价格不断单边下跌的形势，还是让Atlas在劫难逃。”一名行业人士感叹。
事实上，2015年以来，因矿价下跌而关停的矿山并不少见。1月，澳大利亚铁矿石生产商Arrium、CMC以及美国CML分别削减了360万吨、400万吨、200万吨的产能。3月，因为价格大幅下跌，Us steel、Ferrous矿山分别削减了550万吨、220万吨的产能。 另据了解，由于价格倒挂，目前African Mineral矿山已经进入全面检修阶段，具体复产时间不明确。该矿非洲矿业公司占股75%，山钢占股25%，铁矿石全部发往中国，58%的粉矿、块矿FOB现金成本为45美元/吨，加上运费12美元/吨，按当前的指数计算，亏损6美元/吨。
而目前一些国外矿山如Cliffs、Arrium等，虽然还在咬牙生产，但由于其亏损幅度较大，离关停或已不远。“Arrium南部矿山2014年年产量为190万吨左右，在现金成本已经亏损7美元/吨左右的情况下，减产势在必行。”钢之家在一份调研报告中称。
此外，首钢在澳大利亚的Gibson矿以及鞍钢在西澳大利亚的Karara矿成本也很高。上述行业人士表示，由于有首钢和鞍钢等国内企业不断给矿山融资，这些矿山才能多撑一段时间，而一旦钢厂放弃为其融资，他们也将面临停产。
白糖供应缺口扩大 2015年“糖牛”行情可期
分析人士认为，受多方面因素的影响，年内白糖将呈现供应偏紧状况，2015年“糖牛”行情可期。
新榨季产量预期、甘蔗种植面积、进口政策及进口量，是目前糖市关注的三大焦点。华泰长城期货白糖研究员袁嘉婕表示，从目前的压榨情况来看，广西已经有70家糖厂收榨，目前已经进入榨季尾声，市场对于2015/2016榨季的食糖产量预期在1100万吨。
新湖期货詹啸也表示，预计2015/2016榨季广西整体种植面积将减少11.9%，降至1240万亩，单产水平料提高5%至4.1吨，出糖率提高至12.16%，预期产糖总量下降接近5%。若2014/2015榨季产糖650万吨，则2015/2016榨季预期产糖620万吨；若2014/2015榨季最终产量仅为630万吨，则2015/2016榨季预计产量可能降至600万吨一线。
在减产定局的情况下，进口情况是糖市的另一大关注点。数据显示，2014/2015榨季，截至2月底中国累计进口糖158.76万吨，同比减少48.51万吨，减幅23.4%。
“不难看出目前进口相比上榨季还是减少的，这主要是由于国家管控。本榨季初，我国配额外进口就需要申领实行配额外进口许可证，国家对于此证的发放基本是按照糖协提出的有序、按需的原则。而相关部门公开发言来看，对于进口糖的管制还会持续。”袁嘉婕表示，因此虽然进口盈利接连创出新高，但由于进口的管制使得国内外市场被分割开来，因此这种配额外进口高企的情况或许会成为一种常态。此情况下，预期今年的进口量将在300万吨左右，加上上榨季的期末库存，今年国内白糖市场处于供应偏紧状态，再加上目前国家保护国产糖产业的意图较为明确，目前的时间和价格都不会促使国家抛储，因此在此价格郑糖依旧具有上涨动能。
今明两年全球食糖减产概率大
目前，食糖纳入自动进口许可管理。据中信期货了解，配额内数量应该有130万吨，配额外，行业自律量为190万吨，且要根据市场情况，有节奏地进口，除去古巴糖40万吨，预计可流通的量在280万吨；上榨季结转的库存有190万吨，加上转结的100万吨原糖，预计总的供应量为1615万吨，消费量预计在1500万吨，可流通的库存约为115万吨。“这115万吨预计有很大一部分为原糖，后期食糖价格很大程度上取决于消费情况、进口量与进口节奏。”
2014/2015年，按照广西400元/吨甘蔗核算，白糖生产成本最低在4400元/吨以上，但部分企业甚至在5000元/吨，中间值在4600-4700元/吨，考虑到财务成本增加，行业需要在4700-4800元/吨方可实现行业盈亏平衡。
业内人士认为，2014/2015年国内减产确定，2015/2016年度国内将继续减产，国储库存将在2016年快速下降。
