铝行业是完全竞争市场，市场价格最终出清的是高成本、低效率过剩产能，而不是优质产能。因此，我们认为，铝价理论上的最低点在11500元/吨附近。

　　另外，市场出清过剩产能，需要的是一个低价的持续，而不是短期的绝对低价，这也就引起了价格持续运行在12000元/吨上下窄幅波动。由于目前基本完成了高成本产能出清，在需求底部企稳的情况下，价格继续下跌动能已丧失，未来低位振荡将成为主趋势。

　　库存方面，自8月的高位有回落迹象，社会库存也在缓慢下降，主要在无锡、南海地区，LME库存一直处在下降趋势中。

　　从升贴水来看，LME、SHFE现货贴水都在收窄、走平，表明了现货市场过剩程度在缓解以及远期价格下跌空间已很有限。低价铝趋势性下降一旦确认逆转，可能引起贸易商、制造商增补库存，金融属性需求量将增加，这又正反馈于价格回升。另外，期限结构的改变以及低价反弹，将为实物库存向虚拟库存转移创造了良好条件。

　　货币、财政、债务置换以及改革经过一段时滞后，特别是实施更有利的财政政策，预期四季度经济将明显回升。由此铝需求端环比将有一定的改善。

　　房地产市场，投资增速一直在下滑，处于下降周期。新屋竣工面积今年以来远差于去年，还未有改善迹象。预计未来建筑业用铝占比处于下降通道，但四季度有望阶段性企稳。

　　四大煤炭巨头上演价格战 煤企或陷降价恶性循环

　　由于煤炭市场需求持续低迷，各煤种煤价承压。环渤海地区动力煤价格受电力消费进入淡季、电厂采购消极影响，本周继续下探。

　　受到下游疲软需求的冲击，煤炭企业“四大巨头”(神华、中煤、同煤和伊泰)销售情况不佳，同煤和中煤在节前率先下调价格，使得原本想挺价的神华在国庆长假结束之后，被迫立即加入了价格战。

　　分析师认为，在此轮大型煤企进行了激烈的价格战之后，预计其它中小煤企也将跟进降价。

　　进入四季度，煤炭行业供过于求的矛盾仍旧突出。

　　需要一提的是，近日，国家发展改革委运行局主持召开煤炭行业脱困第40次联席会议。

　　神华挺价失败

　　四大煤企上演价格战

　　由于即将进入长协合同谈判期，神华挺价的愿望强烈。9月底，神华宣布10月份各卡数动力煤挂牌价格不变，并延续9月的销售政策。

　　9月30日，中煤也公布了10月份的销售价格，令人意外的是此次中煤的价格方案并未跟随神华的维稳脚步，而是下调了部分价格，多数煤种价格较9月份下调6元/吨或10元/吨，并且加大了部分煤种的优惠幅度。

　　10月9日，神华首次通过其官方微信“神华之声”公布调整10月销售政策，加大了量大优惠幅度，10 月发运量大于4万吨的，5500大卡优惠15元/吨，其他煤种优惠10元/吨。

　　随后，中煤再次调整其10月份销售政策，在9月30日出台的政策基础上，部分煤种价格继续下调，优惠政策有所加大。

　　紧随其后，同煤和伊泰下调了煤炭价格。

　　安迅思分析师邓舜向《证券日报》记者表示，引起此轮价格战的原因是下游需求过于低迷，10月8日起开始大秦线检修以及冬储煤行情的预计并未能逆转现在市场的疲态，下游需求低迷导致大型煤企销售吃紧；尽管神华有意稳定10月份价格，但是在中煤和同煤率先降价的情况下，神华只能被迫加入激烈的价格战，导致各大型煤炭企业之间出现了相互压价的恶性循环。

　　据了解，神华首次通过官方微信公众号“神华之声”宣布降价促销也是迫于无奈。其实，9月30日，在神华销售集团的会议上，神华集团董事长还表态要保价。

　　而据安迅思了解，神华在国庆长假期间，确实通过减少铁路发运量、以及安排旗下船只到黄骅港拉煤，以减少黄骅港的库存的压力。同时，截至10月8日，黄骅港库存已下降至151万吨，较国庆前的库存高位(9月23日的235万吨)，已大幅下降35.7%。

　　尽管神华挺价的意图明显，但是由于其它大型煤企由于自身销售压力过大，率先进行了降价促销，神华再迫于无奈之下，只能在国庆假期结束之后，马上加入降价促销的行列，以维持其自身市场份额。

　　邓舜认为，在此轮大型煤企进行了激烈的价格战之后，预计其它中小煤企也将跟进降价，国内煤炭市场将继续陷入“中小矿价格比大矿低---大矿降价抢市场---中小矿又再将价格降到大矿的价格之下”的恶性循环。